我国辅助生殖市场，近年来维持较高的增速。

2018年，我国辅助生殖市场达到37亿美元，与美国市场持平。2014-2018年复合增长达到13.6%，远高于全球市场的5.1%。

2018-2023年，我国辅助生殖市场的复合增速为14.5%，将实现加速增长，预 计2023年我国辅助生殖市场有望突破300亿元。

不同技术 适用者不同

不同的辅助生殖技术具有不同的特点，可以就不同的患者的情况进行 针对性治疗：

人工授精技术主要针对男性 的生殖障碍，配子移植则主 要针对女性的不孕不育问题。

试管婴儿则可以针对男性、 女性的不同问题，开展辅助 生殖工作，是目前最为先进 的方法。

辅助生殖行业 细分板块众多

上游：主要为生殖遗传学器械、辅助生殖所用器械及辅助生 殖药物，其涉及子板块与产品众多。其中，生殖遗传学器械 由于技术含量较高，行业较新且发展迅速，成为关注重点。辅助生殖药物则由于未来国产替换空间较大而被大家关注；

中游：主要为医疗服务机构。辅助生殖在我国渗透率低，市 场空间广阔，且市场集中度提升空间大，未来增长可期；

下游：为就医的患者。

试管婴儿 为最有效方法

治疗不孕不育的不同方法，成功率也是不同的。其中试管婴儿即IVF，为成功率最高的辅助生殖手段，全球的平均成功率在50%左右，远 高于人工授精和一般药物治疗。

行业的高壁垒，限制了机构数量的增长

近年来，我国针对辅助生殖行业出台了一些列政策法规，其中2015年出台的《人类辅助生殖技术配置规划指导原则（2015版）》中特别提 到“每300万人口设置1个机构”原则，该政策的出台推动辅助生殖机构数量在2012-2016年之间快速增长。

“每300万人口设置1个机构”的原则提出后，我国辅助生殖机构快速增长，从2012年的356家增长至2016年的451家，年复合增速达到6.1%。 

在这之后，我国辅助生殖机构数量缓慢增长。截至2019年底，我国辅助生殖机构数量为517家（+3.8%），审批的严格限制了辅助生殖机构 数量的扩张。

行业较为分散，市场集中度低

我国辅助生殖服务机构数量较少，整体市场较为分散，市场集中度低。我国排名前五的辅助生殖机构，按IVF周期和收入测算，合计市占率分 别为18.4%和19.3%，市场集中度有较大的提升空间。我们认为，我国 辅助生殖行业集中度较低，主要原因有三：

1、牌照发放分散：辅助生殖牌照发放较为严格，主要以三甲医 院为主。三甲医院相对分散，且很难实现相互间的并购，从而分 散了辅助生殖的市场。

2、行业所处的发展阶段：辅助生殖行业整体仍处于蓝海， 还未进入通过并购、扩张抢占市场的阶段，大多医院扩张意愿不 强。

3、对医生的依赖较高：相较于口腔及眼科，辅助生殖 行业对医生的依赖度更高。不同医生之间，IVF的成功率相差极 大。辅助生殖行业在我国仍处于发展的早期阶段，经验丰富的医 护人员数量有限，这一特点限制了企业扩张的速度。

行业快速增长叠加集中度提升，利好龙头企业

根据现状，我国辅助生殖行业，在未来3-5年内，行业的加速增长和市场集中度的提升，两相叠加利好辅助生殖服务龙头企业。

行业渗透率和客单价的提高推动整体市场规模快速增长：随着我国人均可支配收入的不断提升，对辅助生殖行业整体认知的不断深入，我 们认为行业的渗透率将继续提升。

市场集中度的提升促使龙头企业获得高于行业的增速：2018年，我国辅助生殖周期数为68.4万，对应498家辅助生殖机构，平均一个机构的周期数仅为1373个。

一些未达到平均值的机构，无法获得充足患者，医生熟练度难以提升，因此整体成功率较低。较低的成功率带来口碑下滑，患者数量或将进一步减少。这些机构未来或将被大机构整合，从而推动市场集中度的提升。

龙头企业则通过口碑优势 及扩张并购，吸引到更多的患者，从而获得高于行业的成长。